存储芯片涨价周期开启，国产设备订单排到明年二季度

涨价的供需基础

供给端，三大原厂把产能向HBM与高端DDR5倾斜，标准型DRAM的有效供给被压缩；需求端，AI服务器单机存储容量是通用服务器的三倍以上，拉货强度超出年初预期。

库存周期从主动去库转入被动补库，渠道库存天数降到四周以下，是近三年的低位。低库存叠加紧供给，价格的弹性被放大。

国产替代的进度

前道设备中，刻蚀、薄膜沉积的国产化率已超过30%，量测与离子注入仍在10%以下。部分设备厂商的在手订单覆盖到明年二季度，产能利用率维持高位。

材料环节的突破更慢，光刻胶、电子特气的验证周期普遍在18个月以上，短期难以放量。国产化率的提升是斜率问题，不是开关问题。

风险提示

存储是强周期行业，涨价周期平均持续6到8个季度。价格一旦见顶，估值与业绩会同时回落，追高的风险不小。

扩产带来的资本开支会在周期下行时变成折旧压力，这是2027年需要警惕的变量。产能扩张的决策，往往在价格最高时做出，在价格最低时买单。